Unternehmenswert
Der Unternehmenswert (Enterprise Value, EV) bewertet das operative Geschäft unabhängig von dessen Finanzierung und ist die Größe, auf die sich die Multiplikatoren beziehen.
Der Unternehmenswert beantwortet die Frage, was das Geschäft selbst wert ist, losgelöst von Kapitalstruktur und Steuerlage. Er ist die Größe, die in Sondierungs- und Indikationsgesprächen typischerweise verhandelt wird. In keiner Bilanz steht er direkt; er wird abgeleitet (EBITDA mal Multiplikator) oder rückgerechnet (Eigenkapitalwert plus Nettoverschuldung). Die Brücke vom Unternehmenswert zum Eigenkapitalwert führt über die Nettoverschuldung: Eigenkapitalwert = Unternehmenswert − Nettoverschuldung. In Indikationsangeboten ist der Unternehmenswert die übliche Referenz; der tatsächliche Mittelzufluss auf die Konten des Verkäufers entspricht aber dem Eigenkapitalwert.
Beispiel
Bereinigtes EBITDA 1,2 Mio. Euro, Multiplikator 5,5x ergibt einen Unternehmenswert von 6,6 Mio. Euro. Bei einer Nettoverschuldung von 1,1 Mio. Euro liegt der Eigenkapitalwert bei 5,5 Mio. Euro.
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